Economista afirma que el embargo energético total obligará a Rusia a detener su guerra contra Ucrania

Algunos economistas ucranianos llaman a Yuriy Gorodnichenko una leyenda.

Fue editor de la Review of Economics and Statistics y del Journal of Monetary Economics y actualmente es coeditor de la American Economic Review. También es académico afiliado de la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER).

Los medios de comunicación ucranianos RBC-Ucrania y Ekonomichna Pravda hablaron con él sobre cómo Ucrania abordará el aumento de impuestos, gestionará una política monetaria y fiscal estable durante la guerra y recurrirá a los recursos internos, ya que la economía de Rusia es demasiado grande para ser aplastada bajo la presión actual de las sanciones occidentales que sólo afectan gradualmente a sus mercados.

A continuación se presentan algunas de las conclusiones más importantes de las entrevistas:

Ucrania está en guerra de desgaste con Rusia

El mundo ha proporcionado a Ucrania una cantidad sustancial de ayuda internacional, pero ésta eventualmente disminuirá, obligando al país a depender cada vez más de sus propios recursos.

El único modo de lograrlo es aumentar los impuestos: Ucrania ya ha aumentado los impuestos especiales, pero está planeando aumentar otros impuestos directos e indirectos para cubrir 500 millones de ghaneses adicionales (12,5 millones de dólares) de gastos presupuestarios necesarios para la guerra.

Por eso es de vital importancia tener el nivel más alto de reservas de los bancos centrales de la historia. Son demasiado grandes para tiempos de paz, pero la guerra crea una enorme cantidad de incertidumbre, y eso es un problema importante.

“Nuestra balanza comercial exterior es de menos 3.000 millones de dólares al mes. Es una cantidad enorme de dinero que hay que recuperar de alguna manera”, declaró Gorodnichenko a Ekonomicha Pravda.

La política de capital liberalizada puede sufrir más restricciones

En febrero de 2022, el banco central de Ucrania, el Banco Nacional de Ucrania, impuso restricciones cambiarias para evitar salidas de capital. Hace menos de un año, el Banco Nacional de Ucrania comenzó a flexibilizar las restricciones y puso en marcha la denominada política de flexibilidad gestionada del tipo de cambio.

Las empresas pueden pagar los intereses de los préstamos extranjeros y las operaciones de importación y exportación, pero Gorodnichenko advirtió que esto podría no durar mucho debido a la incertidumbre.

“El dinero siempre se escapa de los países donde hay guerra”, dijo a RBC-Ucrania. “Por otro lado, el país necesitará divisas si el mundo reduce la ayuda financiera”.

Según él, la perspectiva de un flujo estable de ayuda se está haciendo cada vez más tenue. La UE todavía no ha llegado a un acuerdo sobre cómo concederá a Ucrania el préstamo prometido de 50 millones de dólares procedentes de los activos rusos congelados. Ucrania tampoco recibe ninguna certeza de los EE.UU. sobre los 7.000 millones de dólares de ayuda que los Estados Unidos deben proporcionar en 2024.

Las políticas de recuperación y reconstrucción deben ser realistas y utilizar eficazmente los recursos limitados

La futura recuperación de la economía de Ucrania se verá presionada por circunstancias extremadamente difíciles.

Ucrania ha sufrido un rápido descenso de la población y una oleada de refugiados que abandonaron temporalmente el país en busca de un lugar seguro, libre de alarmas antiaéreas. El déficit de mano de obra se ve agravado aún más por las necesidades de movilización.

“La falta de mano de obra es un factor limitante para la economía, pero también tenemos muchos desempleados, alrededor del 15 por ciento. ¿Por qué tenemos escasez de mano de obra y una tasa de desempleo tan alta? Utilizamos los recursos de manera ineficiente”, dijo Gorodnichenko a Ekonomichna Pravda.

Los ataques rusos a la generación de energía crean un nuevo desafío: es difícil hablar de recuperación cuando no hay electricidad o no hay suficiente.

Ucrania aún no cuenta con una institución eficaz que se haga cargo de la reconstrucción; una organización que coordine a todas las demás instituciones involucradas en el proceso.

El país debería asumir la responsabilidad general de las reformas necesarias. La reconstrucción de las carreteras en las aldeas dañadas por la ocupación rusa es necesaria para sus ciudadanos locales, no para sus socios occidentales. La descentralización y la economía de mercado son claves para el éxito en el proceso.

La estabilidad macroeconómica es una piedra angular de la victoria de Ucrania.

Hay demasiada incertidumbre debido a la guerra. Estabilizar la inflación y el tipo de cambio ya es un logro.

En Ucrania, el tipo de interés medio del mercado se sitúa por encima del 10-15 por ciento, y el tipo de interés clave era del 25 por ciento en marzo de 2022, pero disminuyó al 13 por ciento en el verano de 2024.

“En la teoría económica existe el principio de que si, en condiciones de incertidumbre, se calcula que hay que reducir el tipo de interés en 2 puntos porcentuales, entonces hay que hacerlo a la mitad”, comentó Gorodnichenko sobre la decisión del banco central en Ekonomichna Pravda.

Los empresarios se quejan de que los tipos de interés son demasiado altos y piden al Banco Nacional que reduzca el tipo de interés oficial, pero nadie sabe cuál es el tipo de interés “adecuado”, ya que no existe ninguna teoría en los manuales que se adapte a las circunstancias de Ucrania.

Otra razón importante para ello es la considerable incertidumbre. Con una inflación de aproximadamente el 3 por ciento en el verano de 2024, los economistas en Ucrania esperan que la inflación sea del 10 por ciento. Ucrania también está recibiendo una gran inyección de dinero para gastos militares y salarios sociales.

En esta situación, los tipos de interés no pueden ser bajos para mantener a raya la inflación. Dicho esto, el dinero seguirá siendo caro hasta el final de la guerra.

Rusia es una “gasolinera disfrazada de país”

Las sanciones más eficaces serán las que afecten al sector energético ruso, reduciendo sus ingresos por gas y petróleo. Sin el flujo de dólares, Rusia se derrumbará en un año.

Occidente cometió el error de aplicar sanciones de forma gradual. La economía rusa no se derrumbó con una estrategia de mil recortes y Ucrania no tiene tiempo para esperar a que la economía rusa se derrumbe.

La filosofía debería ser diferente: imponer las máximas restricciones posibles de una sola vez y luego debilitarlas un poco sólo si son efectivas. Se puede, por ejemplo, imponer un embargo total a la energía rusa: los mecanismos de limitación del precio del petróleo del Grupo de los Siete (G7) no fueron lo suficientemente efectivos. Rusia tuvo tiempo suficiente para adaptarse creando su flota paralela que exporta petróleo a pesar de las sanciones.

Alrededor del 90% de las exportaciones petroleras rusas pasan por dos rutas principales: el mar Báltico y el mar Negro. Si se cerraran estos canales, sería difícil para Rusia reorientar sus flujos de exportación. Dinamarca controla las salidas del mar Báltico y Turquía, el mar Negro. La voluntad política de cerrar los mares es lo último que queda.

Ucrania todavía puede esperar un futuro brillante.

En términos relativos, la deuda soberana de Ucrania no es tan elevada y su vencimiento se extiende en el tiempo. Después del fin de la guerra, sin duda, las deudas serán reestructuradas.

Actualmente, la mayoría de los refugiados no quieren regresar a Ucrania, pero durante la fase activa de recuperación, Ucrania puede convertirse en un país de oportunidades. Hace algún tiempo, Polonia y la República Checa experimentaron un auge en su crecimiento económico simplemente porque tenían la perspectiva de unirse a la Unión Europea.

“En Ucrania se podrán conseguir mucho más que, por ejemplo, en Alemania o Polonia. Esta será la fuerza que hará que la gente vuelva”, dijo el economista a Ekonomichna Pravda.