Navegando las inversiones, la integración en la UE y la desoligarquización

Ucrania necesita inversiones, que son uno de los aspectos clave de su reconstrucción. Kyiv Post habla con Bogdan Zawadewicz, jefe de análisis de riesgos geopolíticos del BGK (Banco Nacional de Desarrollo de Polonia), sobre el papel de la integración con la Unión Europea, el papel de Polonia y desafíos como la desoligarquización.

Michał Kujawski: Ucrania necesita inversiones, pero muchas entidades dudan en invertir. Una razón es la guerra. ¿Cuáles son algunas otras razones?

Bogdan Zawadewicz: Los desafíos que enfrentan se relacionan con varios aspectos. El primer grupo se refiere a los riesgos asociados con la inversión en Ucrania. Mitigar parcialmente estos riesgos depende de decisiones tomadas por instituciones externas. El principal riesgo es el riesgo de guerra, que impide la construcción y apertura de nuevas fábricas y la realización de grandes inversiones en zonas totalmente nuevas o abandonadas. El riesgo de que dicha infraestructura sea destruida es real. Aunque existen instrumentos de seguro, como los que ofrece la polaca KUKE, sus costes son muy elevados. El segundo grupo de riesgos involucra condiciones políticas. Los procesos democráticos están suspendidos, lo cual es totalmente comprensible dada la guerra en curso. Todavía existe un problema de corrupción, aunque cabe señalar que Ucrania ya ha logrado avances significativos en la reducción de este fenómeno. Los resultados completos todavía llevarán tiempo; Este no es un problema que pueda resolverse en el corto plazo. Un riesgo importante también involucra el aspecto económico. Actualmente, el Estado y la economía ucranianos funcionan en gran medida gracias a la afluencia de recursos financieros externos. El funcionamiento actual del Estado –sin incluir los gastos militares– requiere entre 35.000 y 40.000 millones de euros al año. Además de cubrir las necesidades actuales, estos fondos también ayudan a mantener el tipo de cambio de la moneda ucraniana. El Banco Central de Ucrania asigna entre 2.000 y 3.000 millones de euros mensuales para respaldar el tipo de cambio de la grivna. El déficit del sector de las finanzas públicas es cercano al 30% y también se cubre con fondos externos. Esta dependencia hace que Ucrania dependa del capital externo. Esto trae ciertos riesgos; cualquier interrupción en el flujo de estos fondos afectaría la situación macroeconómica y la estabilidad económica del país. Estos recursos también ayudan a sostener el nivel actual de consumo y demanda. A veces escuchamos que las empresas polacas han aumentado sus exportaciones a Ucrania; estas compras están cubiertas por estos fondos. Si se suspendiera la financiación, el poder adquisitivo de la población ucraniana disminuiría drásticamente.

Michał Kujawski: Las instituciones extranjeras pueden influir en estos desafíos. ¿Hay alguno con margen de maniobra limitado?

Bogdan Zawadewicz: Nos enfrentamos a desafíos de carácter estructural. Los riesgos descritos anteriormente son, de hecho, cuestiones de voluntad y toma de decisiones políticas y económicas, y aquí nos encontramos con las manos atadas. Se trata de cuestiones relacionadas con la escasez de mano de obra y la demografía. La guerra ha provocado migración y, en consecuencia, escasez de trabajadores. Muchos hombres han sido reclutados en el ejército, lo que ha dado lugar a un fenómeno interesante en el que las mujeres asumen cada vez más trabajos físicos normalmente dominados por los hombres. En el caso de los hombres, las empresas no pueden garantizar que los empleados capacitados no sean reclutados por el ejército. La demografía tendrá un impacto enorme en la economía y el mercado laboral de Ucrania en las próximas décadas. Otra dificultad es la situación del sector energético, devastado por Rusia. La falta de electricidad puede afectar negativamente las operaciones de las empresas, lo que a su vez genera dificultades para cumplir con sus obligaciones financieras (préstamos). La reconstrucción del sector energético será un proceso de varios años y será crucial tanto desde la perspectiva del sector bancario (particularmente las instituciones europeas de desarrollo) como de los futuros inversores extranjeros. La economía de Ucrania se sustenta en financiación externa y sus problemas significan que actualmente no es una economía competitiva. Su estabilidad no se debe a factores de mercado.

Michał Kujawski: ¿Qué industrias se consideran seguras desde la perspectiva de los inversores?

Bogdan Zawadewicz: Los llamados activos ligeros. Áreas que no requieren una inversión importante, como la construcción de una fábrica. Los campos más atractivos incluyen el transporte, la logística, así como los servicios educativos, de consultoría y médicos. El riesgo aquí es relativamente bajo y las necesidades son sustanciales.

Michał Kujawski: El BGK (Banco Nacional Polaco de Desarrollo) también opera en Ucrania.

Bogdan Zawadewicz: En 2023, BGK implementó acciones bajo el apoyo de garantía de la Comisión Europea para el sector de micro, pequeñas y medianas empresas en Ucrania a través de KredoBank, lo que permitió a KredoBank continuar sus operaciones de préstamo para sus clientes durante la guerra en curso. El valor total del programa es de 20 millones de euros. El apoyo financiero se dirige principalmente a empresas que operan en zonas difíciles cerca de zonas de conflicto activo (las llamadas zonas roja y amarilla), siendo los principales beneficiarios los empresarios del sector agrícola, la industria y los productores agroalimentarios. Desde enero de 2023 hasta abril de 2024, se prestó ayuda por valor de casi 14 millones de euros a 83 empresas, lo que, a su vez, creó casi 4.000 puestos de trabajo. Actualmente, BGK planea ampliar el apoyo a las PYME ucranianas a través de una garantía adicional de la Comisión Europea en el marco del Pilar II del Marco de Inversión de Ucrania (UIF). BGK ha solicitado 20 millones de euros a la Comisión Europea para continuar apoyando a KredoBank (10 millones de euros) e incluir un banco ucraniano adicional en el programa de garantía (10 millones de euros). Además, BGK se está preparando para presentar una solicitud de garantías a la Comisión Europea en el marco del Pilar II del Fondo para Ucrania. En esta etapa BGK busca proyectos de inversión que apoyen el desarrollo económico de Ucrania, que podrían ser ejecutados por entidades polacas y ucranianas. Las inversiones deben tener un carácter de desarrollo y modernización.

Michał Kujawski: Por lo tanto, es un impulso para las inversiones en caso de que cesen las hostilidades.

Bogdan Zawadewicz: Los creadores de este mecanismo (Ukraine Facility) supusieron que podría funcionar incluso en condiciones de guerra. Desafortunadamente, la realidad es algo diferente: las empresas que luchan por sobrevivir no invierten porque necesitan fondos para sostener sus operaciones actuales. Están respaldados por préstamos para capital de trabajo o refinanciaciones. La proporción de préstamos de inversión es relativamente baja. Esto se ve mejor en la estructura del programa de préstamos preferenciales del 5-7-9%. Además, existe el riesgo de que los fondos de inversión se dirijan principalmente a áreas donde existe una garantía de liquidez y retención de empleados, principalmente empresas estatales o grandes empresas privadas. Originalmente, estas entidades no estaban destinadas a ser los principales beneficiarios del instrumento financiero de la UE. Por supuesto, todavía esperamos que sean las PYMES o las empresas municipales las que soliciten con mayor frecuencia estos fondos.

Michał Kujawski: El fin de la guerra podría acelerar esto.

Bogdan Zawadewicz: Eso es correcto. Tarde o temprano sucederá, por eso vale la pena actuar ahora. El plan de la UE tiene una perspectiva de cuatro años y estos fondos ya se están activando. La Comisión Europea y los estados miembros de la UE ven a Ucrania como una especie de proyecto de inversión a largo plazo destinado a una profunda reconstrucción del Estado y su economía, de modo que Ucrania esté profundamente integrada en las estructuras occidentales.

Michał Kujawski: Si la guerra terminara dentro de un año, ¿serían suficientes los fondos asignados por la UE?

Bogdan Zawadewicz: La cuestión no será la financiación, sino la capacidad de absorción tanto del sector público como del privado en Ucrania. Puede haber obstáculos debido a la escasez de trabajadores calificados y expertos que puedan implementar estos proyectos, así como la disponibilidad de entidades capaces de ejecutarlos. El sector privado sufre déficits de competencias. El Fondo para Ucrania establece condiciones para su implementación que incluso un país moderadamente desarrollado tendría dificultades para cumplir. Ucrania está sumida en la guerra, está fuera de las estructuras de la UE y las expectativas puestas en ella son muy altas.

Michał Kujawski: ¿Debería tratarse esto como un punto de referencia, un punto de referencia elevado?

Bogdan Zawadewicz: Seguramente habrá muchos compromisos y concesiones. Los objetivos fijados por la Comisión Europea eran muy ambiciosos, tal vez incluso demasiado ambiciosos. Cuando se prepararon en la primavera de 2023, no se tuvieron en cuenta todas las circunstancias y la dinámica de la situación de guerra.

Michał Kujawski: Esto está relacionado con la integración de Ucrania con la Unión Europea. A menudo escuchamos que la membresía es una cuestión de decisión política, no de cumplir condiciones estrictas, como fue el caso hace 20 años con Polonia o los Estados bálticos.

Bogdan Zawadewicz: Me preocupa si se pueden tomar tales decisiones políticas en este momento. Vemos el tipo de política que sigue Hungría, por ejemplo. Puede haber políticos que bloqueen estos procesos.

Michał Kujawski: En cierto sentido, un listón alto podría resultar beneficioso para Ucrania en el ámbito político.

Bogdan Zawadewicz: Ucrania debe demostrar que está a la vanguardia, eliminando así los argumentos de los políticos que intentan bloquear la ayuda de la UE al país. Un ejemplo de esto son los retrasos asociados con el establecimiento y la implementación del Fondo para Ucrania. Viktor Orban bloqueó la revisión de las perspectivas presupuestarias de la UE, obstaculizando así la asignación de fondos al Fondo para Ucrania, argumentando que los fondos irían a parar a oligarcas ucranianos o grandes empresas estatales. Irónicamente, estas son precisamente las entidades que tienen capacidad suficiente para absorber estos fondos. Idealmente, estos recursos deberían llegar a los gobiernos locales, pero actualmente enfrentan importantes desafíos legales y financieros, así como cuestiones relacionadas con la gestión profesional de las empresas municipales. La transformación en estos ámbitos llevará muchos años, como lo confirma también nuestra experiencia polaca.

Michał Kujawski: En Polonia no hubo ningún proceso de oligarquización.

Bogdan Zawadewicz: En el marco de la privatización y la apertura económica, el capital extranjero entró muy rápidamente en Polonia. Comparando estas dos situaciones, nos enfrentamos al dilema de si queremos tener un capital interno fuerte con el riesgo de crear un grupo oligárquico, o capital extranjero a expensas de un capital interno más débil. Es probable que el escenario más óptimo mantenga un equilibrio entre el capital nacional y el extranjero.

Michał Kujawski: ¿Se someterá Ucrania a una desoligarquización?

Bogdan Zawadewicz: Creo que después de la guerra los oligarcas se retirarán de algunas zonas de forma negociada y controlada. Conservarán ciertos activos, pero serán significativamente más pequeños. Poco a poco, el capital extranjero también llegará a Ucrania. Ucrania se está convirtiendo en un gran laboratorio, un experimento. En la Comisión Europea existe la creencia de que este es un proyecto que no puede terminar en un fracaso. Ucrania enfrentará toda una serie de desafíos y dilemas; sin embargo, la cuestión fundamental para la élite ucraniana será la de las fuentes del futuro crecimiento económico del país, que es una cuestión del modelo económico deseado. Esto es crucial para una mayor modernización y la creación de sus propios recursos financieros.