Bonos: los bancos compran más bonos para cumplir con los requisitos de reserva
El BNU incluyó varias emisiones nuevas en la lista de bonos de reserva designados y el Ministerio de Hacienda comenzó a ofrecer nuevos títulos que también se pueden agregar a la lista más adelante.
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El BNU permitió a los bancos utilizar los bonos UAH UA4000232607 y UA4000232615 (con vencimiento en 2026 y 2027) para cumplir parcialmente con los requisitos de reserva obligatorios. Los bancos compraron estos bonos en el mercado primario en septiembre, esperando que el BNU los incluyera en la lista de bonos designados.
El volumen total de operaciones en el mercado secundario se duplicó hasta alcanzar los 11.300 millones de grivnas, y los bonos denominados en divisas representaron el 42% del total.
Los acuerdos con bonos de reserva de la UAH con vencimiento en agosto de 2025 ascendieron a 2.600 millones de UAH y representaron el 23% del monto total. En la subasta principal, el Ministerio de Hacienda ofreció nuevos bonos a dos y tres años, que el BNU también puede agregar al bono de reserva designado. lista.
Por lo tanto, estos instrumentos tuvieron un exceso de suscripción y el Ministerio de Hacienda vendió cada uno de ellos por un importe de 5.000 millones de grivnas. Además, el Ministerio de Hacienda ofreció nuevas letras a 1,5 y 2,5 años, fijando tasas de corte en 15,1% y 16,1% o con primas de 45pb y 50pb para los títulos a 12 meses y dos años, respectivamente. Sin embargo, los nuevos vencimientos recibieron poca demanda y representaron sólo el 2% de los ingresos de la semana pasada. Ver detalles en la reseña de la subasta.
Vista de la UCI: El presupuesto estatal sigue recibiendo la mayoría de los nuevos préstamos mediante la colocación de bonos que ya están incluidos o que probablemente se incluirán en la lista de bonos de reserva designados.
Este viernes entrarán en vigor nuevos requisitos de reserva obligatorios más altos para los bancos y esperamos que la negociación de bonos aumente esta semana.
Es probable que el BNU pronto permita que nuevos bonos a dos y tres años cubran los requisitos de reserva, por lo que es probable que mañana haya una sobresuscripción. Debido a la competencia, las tasas de interés pueden ajustarse en unos pocos puntos básicos.
Bonos: Los precios de los eurobonos siguen subiendo
Los precios de los eurobonos ucranianos se están estabilizando en todos los vencimientos, después de que la mayoría de ellos subieron la semana pasada.
La semana pasada, los precios de los eurobonos aumentaron un 1% en promedio, pero la dinámica varió según las emisiones. Los bonos Step Up serie B, con vencimiento en 2034-2036, fueron los que más subieron, entre un 2% y un 3%, mientras que el precio de los bonos Step Up A, con vencimiento en 2029, cayeron un 1%. El precio de los VRI cayó un 0,8% hasta 70,4 centavos por dólar de valor nocional. El índice EMBI cayó un 0,8% la semana pasada.
Vista de la UCI: Los precios de los eurobonos se estabilizaron durante el comercio activo mientras no había noticias importantes de Ucrania o sobre ella. Los precios se moverán de forma insignificante durante las próximas semanas hasta las elecciones en EE.UU.
Estas elecciones serán decisivas para el apoyo internacional en 2025, lo que repercutirá directamente en la recuperación económica y el apoyo de Ucrania en su lucha contra la invasión rusa.
FX: El BNU mantiene estable el tipo de cambio de la grivna
El BNU redujo marginalmente las intervenciones y, aunque el déficit del mercado de divisas aumentó ligeramente, el tipo de cambio de la hryvnia apenas varió.
El déficit total del mercado de divisas aumentó aproximadamente un tercio en cuatro días hábiles la semana pasada. Las compras netas de divisas aumentaron un 37% hasta 549 millones de dólares.
Al mismo tiempo, el BNU redujo las intervenciones en un 5% hasta los 721 millones de dólares. En el segmento del mercado interbancario de divisas, las compras netas de divisas aumentaron un 24% hasta los 261 millones de dólares y en el segmento del mercado minorista de divisas un 53% hasta los 288 millones de dólares.
El tipo de cambio oficial la semana pasada osciló dentro del rango de 0,1 grivnas y finalizó en 41,19 grivnas por dólar estadounidense. El tipo de cambio en efectivo se mantiene sin cambios en 41-41,5 UAH por dólar estadounidense.
Vista de la UCI: El lunes pasado, el mercado interbancario de divisas estaba casi equilibrado ya que los exportadores probablemente vendieron más divisas para pagar impuestos.
Sin embargo, el déficit diario del mercado de divisas volvió a aumentar hasta superar los 100 millones de dólares desde el martes. Es probable que el mercado también haya sentido el impacto de los nuevos límites mensuales y trimestrales para dividendos y pagos de intereses sobre el capital extranjero (según la flexibilización de las restricciones cambiarias de mayo).
El BNU seguía decidido a satisfacer el exceso de demanda del mercado y mantener la hryvnia bastante estable.
La balanza por cuenta corriente mejora en agosto gracias a la ayuda exterior
La cuenta corriente mensual (C/A) se volvió positiva en 3.200 millones de dólares después de 15 meses consecutivos de déficit.
La mejora se produjo gracias a importantes subvenciones presupuestarias proporcionadas por los aliados de Ucrania.
El déficit de comercio de bienes se redujo notablemente a 2.500 millones de dólares después de deteriorarse en junio y julio.
Las razones clave fueron un aumento de las exportaciones a medida que Ucrania comenzó a entregar cosechas de cereales frescos a los mercados internacionales y un ajuste a la baja de las importaciones.
El déficit del comercio de servicios se mantuvo con pocos cambios desde julio y fue un cuarto mayor que el promedio mensual hasta la fecha. La sorpresa negativa se produjo en el lado de la renta primaria, que pasó a ser negativa, lo que es una situación atípica para Ucrania.
El deterioro se explica por un aumento de los ingresos por inversiones de los extranjeros, una mayor parte de los cuales probablemente fueron repatriados al extranjero. Las importantes entradas de subvenciones presupuestarias extranjeras cambiaron las reglas del juego para la cuenta corriente de Ucrania en agosto.
El país recibió una subvención de 3.900 millones de dólares de Estados Unidos y una subvención de 1.500 millones de euros de la UE; ambas se registraron en la línea de ingresos secundarios de la cuenta corriente. Gracias a un saldo C/A anormalmente bueno en agosto, el déficit hasta la fecha mejoró a 8.600 millones de dólares.
Al igual que la cuenta corriente, la cuenta financiera también registró importantes entradas de ayuda exterior en forma de un préstamo de 3.000 millones de euros de la UE. Esto fue más que suficiente para compensar las salidas de capital privado, de las cuales el canal más importante fue el aumento del efectivo en divisas de los bancos en 1.100 millones de dólares (retirada de efectivo en divisas por parte de la población de cuentas bancarias o compras directas de efectivo en divisas de los bancos). .
En general, el superávit combinado de la cuenta corriente y financiera alcanzó la impresionante cifra de 4.900 millones de dólares (netos de préstamos del FMI) en agosto gracias a la ayuda financiera extranjera. No obstante, el saldo hasta la fecha para los 8M24 siguió siendo negativo en US$ 500 millones. Las reservas del BNU aumentaron un 14% intermensual en agosto hasta 42.300 millones de dólares.
Vista de la UCI: La mejora de la balanza de pagos en agosto se debió principalmente a un aumento de las entradas de ayuda financiera extranjera de otros gobiernos y de IFI.
Las entradas de subvenciones y préstamos deberían seguir siendo significativas en el 4T si los socios de Ucrania proporcionan a tiempo todas las facilidades financieras comprometidas. Si ese es el caso, esperamos sólo un deterioro marginal en el C/A desde el nivel de 8M y esperamos que alcance el 5-6% del PIB.
La cuenta financiera también debería mejorar a finales de año. En total, esto debería llevar las reservas del BNU a finales de 2024 a cerca de 44.000 millones de dólares. Esto, a su vez, implica que el BNU permanecerá en una posición totalmente cómoda para mantener su presencia e intervenciones en el mercado de divisas en la medida necesaria. Esperamos solo una depreciación marginal de la UAH de alrededor del 3% frente al dólar estadounidense hasta finales de 2024.
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