Perspectiva semanal: las reservas del Banco Nacional de Brunswick aumentan en agosto

El Ministerio de Finanzas emitió cuatro nuevos bonos nacionales la semana pasada, incluidos tres en moneda local y uno en dólares estadounidenses. Las nuevas emisiones recibieron un gran interés de los inversores. El Ministerio de Finanzas actualizó el conjunto estándar de papeles en el mercado primario de bonos y emitió nuevos bonos en UAH a uno, dos y tres años y un nuevo papel denominado en dólares estadounidenses. La oferta también incluyó un papel a 3,5 años, que el Ministerio de Finanzas vendió por primera vez en julio. Solo los bonos en UAH a tres años y los denominados en dólares estadounidenses fueron suscritos en exceso, lo que permitió al Ministerio de Finanzas vender todos los bonos ofrecidos (5.000 millones de UAH y 200 millones de dólares estadounidenses recaudados, respectivamente). La demanda de otros bonos fue significativa, pero por debajo del límite. Los ingresos totales del presupuesto estatal alcanzaron los 20.500 millones de UAH, incluidos 12.000 millones de UAH en moneda local. Sin embargo, el Ministerio de Finanzas tuvo que aumentar los tipos de corte en 10-15 puntos básicos para tres títulos en UAH para asegurar estos ingresos. Los detalles se pueden consultar en la reseña de la subasta. El volumen total de operaciones en el mercado secundario aumentó un 8%, ya que el volumen de operaciones de bonos denominados en divisas se duplicó y su participación aumentó hasta el 19%. Los rendimientos al contado de los bonos denominados en UAH apenas se movieron, desafiando los aumentos de las tasas de interés en el mercado primario de bonos.

Vista de la UCI: Los inversores aumentaron los tipos de interés en sus ofertas para la subasta primaria de bonos en comparación con los niveles de la semana anterior. El Ministerio de Finanzas se enfrentó a la disyuntiva de aumentar los préstamos y aceptar tipos más altos o seguir adelante con menos ingresos y tipos de interés sin cambios. El Ministerio mostró claramente su preferencia por más préstamos. Sin embargo, es poco probable que el Ministerio de Finanzas esté dispuesto a aceptar tipos aún más altos en las próximas semanas, ya que las amortizaciones de deuda en UAH programadas para este mes ya se han refinanciado por completo. La reacción insignificante en el mercado secundario de bonos al aumento de los tipos en la subasta primaria puede implicar que el mercado no espera más aumentos de los tipos en las próximas semanas.

FX: La grivna se mantiene estable gracias a mayores intervenciones

El Banco Nacional de Ucrania mantuvo el tipo de cambio oficial ligeramente por encima de 41 UAH/USD la semana pasada, al tiempo que aumentó las intervenciones en un 21%. Al mismo tiempo, el déficit de moneda fuerte continuó aumentando la semana pasada. Las compras netas de moneda extranjera aumentaron un 81% hasta 644 millones de dólares estadounidenses (en cuatro días hábiles), incluidas las compras netas de los clientes bancarios (personas jurídicas) por 459 millones de dólares estadounidenses (un 79% más) y las compras netas de los hogares por 185 millones de dólares estadounidenses (x2 WoW). Las intervenciones del Banco Nacional de Ucrania en cuatro días hábiles ascendieron a aproximadamente 475 millones de dólares estadounidenses. Sin embargo, las intervenciones semanales totales informadas por el Banco Nacional de Ucrania fueron de 782 millones de dólares estadounidenses, por lo que las intervenciones del viernes pasado fueron de unos 300 millones de dólares estadounidenses. El tipo de cambio oficial de la grivna se fortaleció un 0,1% hasta 41,02 UAH/USD y la grivna en efectivo en los bancos de importancia sistémica se apreció un 0,1% hasta 40,8-41,4 UAH/USD.

Vista de la UCI: El aumento de las intervenciones del Banco Nacional el viernes es probablemente un acontecimiento aislado, posiblemente impulsado por las compras masivas de divisas por parte de las agencias gubernamentales. El Banco Nacional compensó este aumento de la demanda en su totalidad. El Banco Nacional sigue plenamente comprometido a mantener el mercado casi equilibrado. A pesar de las tendencias recientes, esperamos que el Banco Nacional reanude pronto un debilitamiento controlado y gradual de la grivna hasta aproximadamente 42,6 UAH/USD a finales de este año.

Economía: Las reservas del Banco Nacional de Bulgaria aumentan tras cuatro meses de descenso

Las reservas internacionales brutas del Banco Nacional de Ucrania aumentaron un 13,7% en agosto (+4,5% en lo que va de año) hasta los 42.300 millones de dólares, tras cuatro meses consecutivos de descenso. El aumento de las reservas se debió a grandes entradas concentradas de ayuda financiera extranjera de los aliados internacionales de Ucrania. El gobierno recibió un paquete de ayuda de 4.100 millones de euros de la UE y una subvención de 3.900 millones de dólares de los EE.UU. Una gran parte de esa cantidad, 2.700 millones de dólares, la gastó el Banco Nacional en intervenciones de venta de divisas durante el mes. Otros desembolsos significativos incluyeron 700 millones de dólares en servicios de préstamos y reembolsos al Banco Mundial y al FMI, así como el pago de 130 millones de dólares en garantías del PIB.

Vista de la UCI: Se esperaba un aumento de las reservas, ya que los aliados internacionales de Ucrania estaban ultimando los trámites para reiniciar el desembolso de nuevos tramos de ayuda financiera al gobierno. Esperamos que las reservas de fines de 2024 superen el nivel de agosto y terminen en el rango de los 43.000-44.000 millones de dólares. Aunque el Banco Nacional seguirá gastando cantidades sustanciales de reservas en intervenciones cambiarias, los nuevos ingresos programados de ayuda financiera serán más que suficientes para compensar las salidas.